利用杠杆炒股 人保集团一季度延续强劲增长态势！财险强势驱动、寿险或表现不佳

4月13日，人保集团发布其一季度业绩预增公告。公告显示，人保集团2025年一季度预计实现归属于母公司股东的净利润为116.52亿元到134.45亿元，与上年同期89.63亿元相比，增加26.89亿元到44.82亿元利用杠杆炒股，同比增长30%-50%。

来源：人保集团公告

公告显示，人保集团业绩预计增长的主要原因为：在保险端，集团积极对接国家战略和经济社会需求，持续完善保险产品供给和服务体系，不断优化业务结构、提升业务品质，承保业绩实现较快增长。在投资端，集团坚定看好中国经济和中国资本市场的发展前景，秉承“长期投资、价值投资、审慎投资”的理念，落实中长期资金入市要求，不断优化行业配置结构，进一步提升资产配置的稳定性、灵活性及前瞻性，投资业绩大幅提升。

显然，继2024年实现归母净利润421.51亿元、同比大增88.8%之后，人保集团在2025年第一季度再度发力，承保业绩与投资业绩双双提升，延续强劲增长态势。

财险业绩增长强劲、寿险或表现不佳

与此同时，人保财险作为旗下港股上市公司，亦同步披露了一季度业绩预增公告。公司初步测算显示，2025年第一季度净利润预计较2024年同期的58.71亿元人民币，大幅增长80%至100%。这意味着其2025年首季净利润有望达到105.68亿至117.42亿元。

然而，从利润增量来看，集团业绩增长几乎全靠财险业务“撑场”。一季度，集团归属于母公司股东的净利润在116.52亿元到134.45亿元，据2024年年报末少数股东损益占比推算，集团净利润约在157亿元至181亿元量级，净利润增量约37亿元至61亿元。而财险净利润增量为46.97亿元到58.71亿元，可见，寿险业绩大概率“拖后腿”或表现不佳。

去年第一季度，人保财险、人保寿险、人保健康分别实现保险服务收入1138.43亿元、47.86亿元、68.41亿元，同比增速分别为5.9%、23.4%、40.6%；净利润分别为58.71亿元、38.21亿元、15.20亿元。彼时，三者净利润占集团净利润比值分别为48.7%、31.7%、12.6%。然而，以预估数据来看，人保财险利润占比有望突破60%，格局生变。

来源：人保集团2024年一季度报告

公告披露，人保财险持续深化改革，优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。同时，在保持流动性安全边际的基础上，公司适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于一季度资本市场的整体回暖，公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。

目前，人保寿险具体业绩暂不得而知。但是寿险业2025年"开门不红"的警报已然拉响。根据国家金融监管总局公布数据显示，2025年前两个月，保险行业累计原保险保费收入为1.52万亿元，同比微降1.16%。其中，人身险公司保费收入1.2万亿元，同比下降2.63%。

从投资端来看，市场利率走势令寿险公司面临不小挑战。10年期国债收益率跌破2%大关，1月触及近年低点1.5958%，固收类资产再投资压力随之攀升；3月中旬收益率虽短暂冲高，但随后回落，寿险公司以债券为主的投资结构，因收益率短期快速反弹导致债券价值下降，去年债券牛市行情难以复制，投资收益难免受冲击。

数据来源：同花顺iFinD

新会计准则下，普通寿险的折现率直接挂钩当下市场利率，不过，折现率变动引发的保险合同金融变动额(或保险合同负债变动)可通过其他综合收益(OCI)选择权进行平滑处理，这为寿险公司利润波动提供了缓冲机制。这一机制在2024年为上市险企平滑利润波动立下了汗马功劳，但或也削弱2025年一季度利率短暂上行带来的增益效应。

目前，险企的业绩表现高度依赖股市表现。一季度，上证指数下跌0.48%，深证成指涨0.86%，创业板指跌1.77%，北证50大涨22.48%。总体来看，权益市场分化加剧，呈现出“新兴成长领跑、传统周期承压”的格局。进入二季度，地缘政治博弈加剧，市场大幅波动，险企响应号召，强化权益市场布局，这无疑给其资产负债管理带来了更大的挑战。

上证指数一季度k线图；数据来源：同花顺iFinD

2025年，是人保集团董事长丁向群履职的首个完整年度。从一季度的表现来看，开局亮眼，但后续挑战重重。在适度宽松的货币政策下，市场利率中枢可能进一步下探。与此同时，国内经济内生动力的修复以及外部政治经济环境的变化，都将对境内外投资市场产生深远影响。面对利率中枢快速下行、权益市场分化加剧、优质非标供给不足等多重挤压。如何在收益与风险间精准卡位利用杠杆炒股，考验着这位新任掌门的战略定力。

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